假如我们所有人都告诉某件事情不会再次发生，意味著并非每个人都能赚到到钱。对于比特币减为很有可能也是这样：人们往往忽略身边的机会。撰文：Pantera Capital，区块链风投机构总部坐落于硅谷的区块链投资机构 Pantera Capital 可以却是最先投身于加密货币世界的专业投资机构之一，也是目前仅次于的专心于区块链和加密货币领域的专业投资机构之一。

该公司正式成立于 2013 年，在当时是美国第一个投资比特币的机构。目前，Pantera Capital 管理着 7 只投资基金，还包括比特币被动管理基金、数字资产基金、ICO 基金、长年 ICO 基金，以及三只风险投资基金。Pantera Capital 刚通过邮件向其投资人报告了 2019 年的业绩，并对加密货币世界 2020 年的发展趋势展开了未来发展。Pantera Capital 回应，过去一年共计接到了多达 1100 份项目建议书，最后展开了 14 个新项目投资和 2 个第一时间投资。

该公司整体资产管理规模在 2019 年期间快速增长 23%，风险投资基金也在 2019 年构建了 6 个项目的解散。值得注意的是，Pantera Capital 认为，过去几年区块链行业仍然正处于开发阶段，但是随着更加多企业和项目开始转入部署区块链技术的阶段，在 2020 年，我们不会看见许多有意思的用例。

下面，竟然我们来想到 Pantera Capital 眼中今年有哪些值得注意的领域：可扩展性已见成效实质上，区块链可扩展性在 2019 年早已获得了一定程度的进步，特别是在是在最近几个月。我们很高兴看见一些解决方案早已在市场上投入，这不会使应用于的速度显得更加慢、成本更加较低，且更容易用于。预计到 2020 年，区块链吞吐量不会有大幅度快速增长。

比如以太坊，最近 bloXroute 将不会在以太坊区块链上投入使用，预计不会有效地提升网络吞吐量。实质上，以太坊吞吐量早已减少了大约 25%，有了 bloXroute，还不会有更进一步提高。另一个有一点注目的项目是 Matic Network，该项目用于了具有委托 PoS 侧链的 Plasma 改良版本，某种程度也不会构建以太坊配套。

这种解决方案不仅可以利用中心化系统优势来提高区块链网络可扩展性和吞吐量，同时也反对以太坊原生的去中心化较低信任（low-trust）重设功能。还有一个新技术是 Optimistic Rollup，该解决方案目的构建基于以太坊的可拓展智能合约交易，并保证会引起 Plasma 的数据可用性问题，Arbitrum 正在努力实现这一目标。DeFi 众多用例在不断完善在 2019 年，加密货币行业里最注目的一件事有可能就是 DeFi（去中心化金融）了。

许多 Web 3.0 项目正处于产品开发阶段或用户提供阶段，DeFi 早已沦为最主要加密应用于之一。到目前为止，DeFi 协议里早已瞄准了多达 300 万个 ETH （价值约合 4.3 亿美元），其中相当大一部分来自于 P2P 借贷平台 Compound 和 Maker。代币持有者渴求利用自己的资产赚利息，同时加密金融用例的数量也更加多，在这种情况下，我们预计 Compound 和其他 DeFi 涉及的服务将之后受到注目。事实上，除了借贷应用于之外，我们期望看见更加多 DeFi 交易和投机用例，但要构建这一目标，必须前文提到的可扩展性解决方案获得有效地部署。

Augur 将不会是一个「有意思」的项目，随着未来几个月新版本的公布，我们或许可以检验 DApp 能否在 2020 年覆盖面积到更加多消费者群体。另外，随着时间的流逝，像 0x 和 Uniswap 这样的去中心化交易所（DEX）普及率也不会大大减少（速度可能会有些快，但不会稳定增长）。Uniswap 计划尽早公布一个反对 Dai 交易对的新版本，0x 最近刚公布了一个反对挂单（maker）和吃单（taker）收费的新版交易协议。

还有 Maker，他们公布了第二版 Dai，其去中心化金融协议日趋完善，递归速度也越来越快。缴纳和商户普及减少2019 年，在加密缴纳和商户普及方面构建了一个较小的里程碑事件，那就是 Flexa Network 的发售。到目前为止，他们的合作伙伴关系早已扩展到了 3 万多家商户和主要零售商，比如 Barnes＆Noble、Bed Bath＆Beyond、Nordstrom 和 Whole Foods。通过分销合作伙伴（distribution partnerships），我们预计 Flexa Network 需要在 2020 年捕捉更加多终端用户。

另一方面，我们可能会看见更加多缴纳解决方案转入到市场。尤其要注目的是，Bakkt 正在谋求公布他们的缴纳产品，这将使商户需要安全性、有效地通过移动应用于让消费者缴纳数字资产。星巴克是 Bakkt 的旗舰零售合作伙伴，我们期望其他主要零售商也能效仿、并拒绝接受加密货币作为缴纳方式，从而更进一步获释数字资产的效用。

如果商户最后使用加密货币作为缴纳机制，Visa 和万事达卡（MasterCard）这些传统缴纳巨头很可能会构成游说团队展开反攻，先前不会有什么结果还有待仔细观察。但是，首先放在我们面前的还有一个更加艰难的任务，那就是加密货币的客户激励机制问题仍未解决问题。却是信用卡可以为消费者获取 3% 的现金归还优惠，而且商户一旦和这种获取优惠政策的信用卡公司合作，可能会签订分列他协议，加密货币的普及应用于也不会因此受到影响。机构投资者兴趣显出在 2018 年底和整个 2019 年中，我们看见相当多的机构投资者转入到加密货币领域，还包括养老基金、以及耶鲁大学、哈佛大学和麻省理工学院等主要大学的捐献基金。

如今，随着 Bakkt、ErisX 和 Fidelity Digital Assets 等机构级托管地服务和交易解决方案的经常出现，过去机构资本的流动性问题基本上获得了解决问题。最近有报导称之为，道富银行旗下约 38% 的机构客户享有最少一种加密货币，由于许多人现在都有了一些加密货币投资子母，未来市场规模必须有更进一步的突破。不过，这种快速增长有可能必须十年时间，因为加密货币与过去许多其他资产类别刚刚经常出现时的状况相近，网卓新闻网，比如抵押反对债券（Mortgage Backed Securities）、商品和新兴市场等。

根据过去多年的行业经验，一旦机构投资者入场，适当的资产最后都会沦为一个独立国家的类别。但在此之前，该资产仍然不会有一些高度不相关的凹性交易。

「天秤币」和 Calibra 影响极大2019 年，Facebook 的数字货币项目「天秤币」（Libra）引发了主流媒体的注目和监管审查。如果「天秤币」需要在 2020 年如期发售，那么对整个区块链行业的影响可能会十分大。

考虑到 Facebook 公司的实际规模，以及「天秤币」所扮演着的全球性货币角色，想到监管机构如何应付将不会十分有意思。另外，环绕「天秤币」的智能合约领域也是十分有一点注目的：Facebook 不会容许人们随便撰写自己想的任何合约吗？他们不会容许平台吗？或许我们能在 2020 年晚些时候寻找答案。如何看来比特币区块奖励减为？比特币供应量是相同的（没分析严格！），约每十分钟不会生产相同数量的比特币，并且每四年将「区块奖励」增加一半，直到 2140 年（由于比特币总供应量为 2100 万个，根据芝诺悖论推算出的时间约是在 2140 年）。

当比特币首次被埋的时候，每十分钟可以获得的区块奖励是 50 BTC，之后是 25 BTC，现在是 12.5 BTC。预计在 2020 年 5 月 13 日前后，比特币区块奖励将不会再行增加一半，变为 6.25 BTC。从历史数据上看，由于市场察觉到供应量紧缺，区块奖励减为往往不会于比特币价格上涨同时再次发生。

我们回应有两个点子，按照有效地市场理论（Efficient Markets Theory），如果我们所有人都告诉比特币区块奖励减为不会再次发生，那么比特币价格很可能会因为市场消化了信息而会如期下跌。对于有效地市场理论的信条，沃伦·巴菲特有自己的理解，他曾说道过：市场完全总是有效地的，但是对我们来说，「完全」和「总是」之间差距了 800 亿美元。因此，假如我们所有人都告诉某件事情不会再次发生，意味著并非每个人都能赚到到钱。这里我想要再行谈一个经典的经济学家笑话：两个经济学家回头在街上，其中一位找到地上有一张 20 美元的钞票躺在人行道上。

他上前对另外一个经济学家说道：「看，地上有一张 20 美元的钞票！」那位经济学家对他说道：「别傻了，如果它知道是一张 20 美元的钞票，早已被人偷回头了。」然后，他们之后走路。

那张 20 美元的钞票仍然躺在地上。这个故事告诉他我们，人们往往忽略身边的机会。而现在，这张「20 美元钞票」就是比特币区块奖励减为：如果在其他所有条件恒定的情况下，比特币供应量不会增加一半，那么价格应当不会下跌。

只不过，结果也很更容易设想——大多数矿工都想要在价格上涨的时候尽量慢地出售他们的区块奖励，因为他们必须钱来缴纳挖矿电费、数据中心运营成本、以及在永无止境的挖矿「军备竞赛」中出售的高端芯片。当矿工埋的区块奖励增加一半的时候，市场认同不会受到影响。

在过去的两次比特币区块奖励减为中，比特币价格不会在减为前一年左右就开始下跌。如果情况没过于大变化的话，按照 2018 年 12 月 15 日的价格低点计算出来，预计区块减为时间将不会就是指那天起算的第 515 天。右图展出了比特币区块减为前价格拐点的趋势。

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